Электронные деньги: определение и особенности расчетных схем

Кочергин Дмитрий Анатольевич № 12/2004. С. 51

В условиях интенсивного роста технологических и рыночных инноваций в сфере розничных платежей, приводящих к появлению новых средств платежа и платежных инструментов, все большее значение приобретает четкое определение новой экономической категории — электронных денег (e-money), а также выявление функционально-технологических особенностей их расчетных схем и организации систем электронных денег.
В экономическом смысле электронные деньги являются денежной стоимостью, представленной требованием на эмитента, выраженной в правительственных или частных денежных единицах и хранящейся в электронной форме на электронном устройстве. Согласно Директиве Европейского Парламента и Совета № 2000/46/EC «О регулировании деятельности институтов — эмитентов электронных денег» (далее — Директива EC по электронным деньгам; см.: Directive of the European Parliament and of the Council 2000/46/EC of 18.09.2000 «On the taking up, pursuit of and prudential supervision of the business of electronic money institutions» // Official Journal of the European Communities. L 275. 27.10.2000. P. 40), публикациям Европейского Центрального банка (см., напр.: Electronic Money System Security Objectives. European Central Bank, Frankfurt am Main. May 2003. P. 5—6) и Банка международных расчетов (см., напр.: Survey of Developments in Electronic Money and Internet and Mobile Payments. Committee on Payment and Settlement Systems. Bank for International Settlements, Basel. March 2004. P. 2), посвященным актуальным проблемам развития электронных денег, можно выделить следующие основные элементы, характеризующие электронные деньги в качестве нового средства платежа: (1) электронные деньги представляют собой денежную стоимость; (2) хранение стоимости основывается на электронном устройстве; (3) выпуск стоимости производится на основе предварительного внесения денежных средств; (4) прием стоимости осуществляется третьими лицами.

Элементы определения электронных денег
Денежная стоимость
Электронные деньги являются платежным продуктом, хранящим денежную стоимость, представленную требованием на эмитента. Термин «денежная стоимость» в контексте определения электронных денег означает хранилище покупательной способности или денежный актив, которые могут обращаться между экономическими агентами. Основное различие между денежной стоимостью и деньгами состоит в том, что денежная стоимость представляет собой средство платежа, которое может как обмениваться, так и не обмениваться на другие денежные формы. В отличие от наличных денег, которые являются универсальным, обязательным к приему средством платежа, которое выражено в правительственных счетных единицах, используемых для исчисления цен товаров и услуг, а также заключения контрактов на национальном и международном уровне, денежная стоимость не является обязательным к приему средством платежа и может быть выражена в частных денежных единицах. В отличие от традиционных денег, которые могут выпускаться либо центральным банком (в форме наличных денег), либо другими банковскими институтами (в форме депозитных денег), денежная стоимость (электронные деньги) может эмитироваться специализированными небанковскими кредитными институтами, предусматривающими особый порядок регулирования их деятельности.
Хранение стоимости на электронном устройстве
Электронные деньги представляют собой средство платежа, которое хранится на электронном устройстве. Такое определение подчеркивает, что электронные деньги являются исключительно электронным средством платежа. Стоимость хранится в электронном виде, а платежи с ее использованием осуществляются в электронной форме. В этой связи вместо термина «денежная стоимость» нередко используется термин «электронная стоимость» (см.: Electronic Money System Security Objectives. European Central Bank, Frankfurt am Main. May 2003. P. 5—6, 8). В экономическом смысле в контексте электронных денег речь идет не столько о стоимости, сколько о сумме покупательной способности, которой может распоряжаться ее владелец. Тот факт, что электронный носитель может быть магнитным, не ограничивает возможность его использования в качестве носителя электронных денег. Так, например, стоимость, хранимая на персональном компьютере, не исключается из определения электронных денег только потому, что она хранится на магнитном (жестком) диске компьютера. Подобным образом, стоимость, которая хранится на пластиковой карточке, использующей технологию магнитной полосы, может также включаться в определение электронных денег, если расходуемая стоимость переводится с использованием электронной технологии (Electronic Money Sourcebook Instrument 2002 — Consequential Amendments to Handbook. Financial Services Authority, London. April 2002. P. 5).
Предоплата стоимости
Электронные деньги являются средством платежа, эмитируемым на основе предварительно полученных денежных средств. При этом величина внесенных в качестве предоплаты денежных средств эквивалентна величине выпускаемых электронных денег. В отличие от кредита, предоставляемого по кредитной карточке, а также прямых списаний, производящихся по дебетовой карточке, в случае электронных денег потребитель оплачивает свою покупательную способность заранее. Покупка электронных денег означает покупку денежной стоимости. Это не означает, что электронные деньги, оплаченные по кредитной карточке, не включаются в их определение. В данном случае имеют место две сделки: одна состоит в продаже электронных денег, вторая — в предоставлении кредита. Тот факт, что средство хранения денежной стоимости сделано на основе пластиковой карточки, которая может также функционировать как дебетовая или кредитная карточка, не означает, что денежная стоимость не является электронными деньгами.

Многоцелевое использование стоимости
Электронные деньги являются средством платежа, которое принимается третьими лицами (институтами, предприятиями и индивидуумами), отличными от эмитента. Это означает, что держатель электронных денег должен иметь возможность использовать их для покупки товаров и услуг у широкого круга лиц. Так, например, электронная стоимость, которая выпущена работодателем для своих рабочих и может использоваться только для покупки обедов в столовой работодателя, не является электронными деньгами. Тот факт, что денежная стоимость может быть потрачена у третьих лиц, не означает, что она не может быть потрачена у эмитента.
Рассмотренные выше элементы определения электронных денег являются важными для понимания тех характеристик электронных денег как нового средства платежа, которые отличают их от других средств платежа или платежных инструментов, в том числе от предавторизованных дебетовых карточек (pre-authorized debit cards) или так называемых зарплатных карточек (payroll cards). Тем не менее элементы определения электронных денег не позволяют предложить однозначную интерпретацию электронных денег в качестве новой экономической категории.

Подходы к интерпретации электронных денег
Одна из основных причин, по которым определение электронных денег и регулирующие подходы к деятельности в этой сфере отличаются в разных развитых странах, состоит в различном толковании вопроса о том, должна ли интерпретация электронных денег строиться на концепции логического владения (функциональный подход) или физического владения (подход физического владения) средством платежа.
Функциональный подход к интерпретации электронных денег может быть кратко описан следующим образом:
• электронные деньги являются денежной стоимостью, хранящейся на электронном устройстве. Устройство (device) понимается здесь в широком смысле — это может быть физическое устройство (physical device), логическое устройство (logical device) или смешанная технология хранения и обработки стоимости;
• устройство для осуществления транзакций (платежный инструмент) с использованием электронных денег потребителя (карточка, мобильный телефон, персональный компьютер и др.) является технологически нейтральным в том смысле, что оно может либо содержать запись о сумме электронных денег непосредственно, либо предоставлять немедленный доступ к источнику, содержащему такую запись (например, удаленному компьютерному серверу эмитента);
• несмотря на то что удаленный компьютерный сервер не находится во владении держателя электронных денег, он выполняет те же функции, что и устройства для осуществления транзакций, находящиеся во владении держателя, поэтому он может рассматриваться в качестве электронного устройства, на котором хранятся электронные деньги и функциональное приложение электронных денег (функциональное приложение электронных денег представляет собой программную оболочку, позволяющую осуществлять операции по хранению и переводу электронных денег);
• системы электронных денег (модель с набором подсистем, которые позволяют электронной стоимости перемещаться под контролем системного оператора, отслеживающего безопасность создания, обращения и уничтожения электронной стоимости) могут работать как на основе индивидуальных счетов (individual accounts), так и на основе общеэмиссионных счетов (general liability accounts), также известных как теневые счета (shadow accounts), поскольку функционально и те и другие не являются депозитами.
Подход физического владения к интерпретации электронных денег может быть кратко описан следующим образом:
• электронные деньги являются денежной стоимостью, хранящейся на электронном устройстве, которое находится в физическом владении потребителя;
• устройство для осуществления транзакций (платежный инструмент) с использованием электронных денег потребителя (карточка, мобильный телефон, персональный компьютер и др.) должно в то же самое время быть устройством, которое содержит электронные деньги (т. е. содержит запись о сумме электронных денег);
• удаленный компьютерный сервер не находится во владении держателя и поэтому не может рассматриваться как электронное устройство, на котором хранятся электронные деньги и функциональное приложение электронных денег;
• системы электронных денег не могут работать на основе индивидуальных счетов, поскольку фактически это делало бы электронные деньги одной из форм депозитов — предполагается, что в системах электронных денег допускается использование только общеэмиссионных счетов, которые выполняют не финансовую, а учетную функцию. Они используются — в целях безопасности осуществляемых платежей — для фиксирования информации об объемах эмиссии электронных денег и их уничтожении. Система на основе дистанционного доступа к серверам, имеющая возможность блокировать использование электронных денег, когда одно из устройств связи (например, мобильный телефон) потеряно, представляет собой систему на основе банковского счета, а не систему электронных денег.
В настоящее время функциональный подход к интерпретации электронных денег является более востребованным как среди исследователей, так и среди разработчиков новых электронных платежных систем, поскольку только технологически нейтральная интерпретация позволяет полностью реализовать потенциальные выгоды от внедрения электронных денег, таких как сокращение транзакционных издержек и снижение платежных/расчетных рисков, а также стимулировать внедрение технологических инноваций и способствовать созданию критической массы пользователей новых средств платежа.
Расчетная схема, где в качестве средства платежа используется денежная стоимость, которая представлена обязательством эмитента и операции с которой могут производиться без прямого участия эмитента, является расчетной схемой электронных денег. Однако средство платежа не перестает быть электронными деньгами только потому, что его расчетная схема основана на счете. В противном случае создавался бы пробел в регулировании между деятельностью в сфере электронных денег и ссудо-депозитной деятельностью, а также в контроле за функционированием между схемами, предусматривающими схожее управление рисками.
Таким образом, денежная стоимость, выпущенная в рамках системы на основе счета, может рассматриваться в качестве электронных денег (Electronic Money System Security Objectives. European Central Bank, Frankfurt am Main. May 2003. P. 9). Тем не менее не всякая денежная стоимость (информация о покупательной способности, доступной потребителю), записанная в электронной форме на счете, будет являться электронными деньгами. Если бы все такие денежные стоимости трактовались как электронные деньги, любой депозит, записанный на счетах с использованием электронных средств, мог бы рассматриваться как электронные деньги, что превращало бы самые обыкновенные банковские счета в электронные деньги. Поэтому необходимо делать различие между системой электронных денег на основе счета и схемой на основе обычного банковского депозита.
В отличие от держателя депозита (вкладчика) в системах электронных денег пользователь не перемещает денежные средства к эмитенту для гарантирования их надежного хранения и преумножения стоимости. Ни эмитент, ни потребитель не преследуют эту цель. Основная договоренность между потребителем и эмитентом состоит в том, что потребитель получит товары или услуги в обмен на электронные деньги в тех торговых точках, которые принимают их в качестве средства платежа, и что эмитент оплатит в срок свое обязательство по возмещению электронных денег.
В итоге основные различия между электронными деньгами и депозитами включают в себя следующие факторы:
• денежная сумма не является депозитом, если она немедленно обменивается на электронные деньги. Депозит — это сумма денег, внесенная в финансовый институт на следующих условиях: (1) она будет возвращена назад; (2) она не предусматривает взамен уступку каких-либо прав собственности и приобретение каких-либо услуг или ценных бумаг. Поэтому если сумма используется для совершения платежей ограниченного номинала и не предполагает использование в качестве средства сбережения, то она может быть отнесена к электронным деньгам. В то время как открытие депозита влечет за собой создание дебиторо-кредиторских отношений, при которых институт, принимающий депозит, сохраняет стоимость на условиях последующего возврата в определенное время, покупка электронных денег влечет за собой приобретение средства платежа, цель приобретения которого состоит в его непосредственном расходовании;
• электронные деньги являются полностью электронным платежным продуктом. Если денежная стоимость хранится на счете, доступ к которому может предоставляться с использованием неэлектронных средств, например бумажных чеков, такие платежные продукты не являются электронными деньгами;
• электронные деньги являются предоплаченным платежным продуктом. Если денежная стоимость хранится на счете, предусматривающем возможности овердрафта или прямых дебетовых переводов, это указывает на то, что такой продукт не является электронными деньгами (Electronic Money Sourcebook Instrument 2002 — Consequential Amendments to Handbook. Financial Services Authority, London. April 2002. P. 7).

Функционально-технологические различия систем электронных денег
Для лучшего понимания логики различных подходов, используемых для интерпретации электронных денег, мы проанализируем сначала общую функциональную схему открыто циркулирующей системы электронных денег, а затем особенности функционирования трех частных систем электронных денег, в каждой из которых используются разные технологии и устройства для хранения и доступа к электронным деньгам.
Открыто циркулирующая система электронных денег — это система, в которой одна и та же стоимость может свободно перемещаться между агентами, т. е. допускаются многократные и разносторонние переводы стоимости. На рис. 1 представлена функциональная схема открыто циркулирующей системы электронных денег. В системе электронных денег можно выделить три различных операционных области: клирингово-взаиморасчетная область (в которой финансовые институты, клиринговые палаты и центральный банк производят урегулирование межбанковских финансовых обязательств, возникающих в результате транзакций электронных денег), эмиссионно-эквайринговая область (в которой финансовые институты определяют порядок эмиссии и эквайринга электронных денег) и розничная область (в которой производятся загрузка электронных денег и платежи электронными деньгами, а также осуществляется их возмещение).
Система функционирует следующим образом. Электронные деньги на основе предварительно внесенных денежных средств выпускаются в пользу «Потребителя 1» (рис. 1, поток I). Далее имеет место ряд последовательных платежей между «Потребителями 1, ..., N» и так далее вплоть до Z (поток II). Следует отметить, что направление платежей может меняться, особенно в том случае, когда плательщиками-получателями электронных денег являются потребители, а не торговые точки.
Торговая точка Z (последний получатель электронных денег) возвращает электронные деньги эквайреру N (поток III). Технический клиринг (подтверждение и уничтожение электронных денег), осуществляемый эмитентом/оператором системы, делает возможным проведение банковского клиринга между эмитентом/оператором и эквайрером (банком потребителя/торговой точки) благодаря участию центрального банка (поток IV). Завершается платежная операция кредитованием счета торговой точки Z (поток V) — подробнее см.: Кочергин Д. А. Функциональные модели эмиссии и обращения электронных денег в открыто циркулирующих системах // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. 2004. № 2. С. 86—96.
В действительности частная схема расчетов электронными деньгами может иметь свои особенности и отличаться от схемы, предложенной выше. Во многих системах электронных денег в розничной области может не быть возможности многократного перевода одной и той же стоимости (типичным примером являются закрыто циркулирующие системы электронных денег. Закрыто циркулирующая система электронных денег — это система, в которой не допускаются многократные переводы одной и той же стоимости между агентами. Для осуществления окончательного расчета получатель электронных денег должен каждый раз обязательно возвращать их эмитенту для проверки и уничтожения. Причиной широкого распространения таких систем является высокий уровень безопасности, который обеспечивают такие системы при осуществлении электронных платежей).
В эмиссионно-эквайринговой области может иметь место разделение выполняемых функций между разными финансовыми институтами (типичным примером являются системы электронных денег с децентрализованным управлением, в которых эмитентом электронных денег может являться кредитный институт, а оператором системы — технологическая или телекоммуникационная компания. В результате кредитный институт осуществляет банковское посредничество в платежах, а оператор системы электронных денег выполняет сервисное обслуживание системы, управляя эмиссионной базой данных). В разных системах электронных денег могут использоваться различные технологии и устройства для хранения и доступа к электронным деньгам. Обозначим эти системы следующим образом: (A) двухслотовая система электронного кошелька; (B) электронный кошелек, постоянно находящийся на модуле, который идентифицирует доступ потребителя; (C) электронный кошелек, связанный с номером мобильного телефона. Первые две системы (A и B) являются примерами системы с децентрализованной архитектурой хранения и доступа к стоимости. Система C является примером системы с централизованной архитектурой хранения и доступа к стоимости.
A. Двухслотовая система электронного кошелька. Потребитель использует обычную банковскую смарт-карточку (smart card), которая имеет функциональное приложение электронного кошелька (electronic purse) и хранит электронные деньги. Потребитель вставляет смарт-карточку в свой мобильный телефон, который оборудован вторым слотом для чтения информации со смарт-карточки. Мобильный телефон функционирует здесь как платежный терминал, который облегчает связь между функциональным приложением электронного кошелька на смарт-карточке и защитным модулем прикладных программ (Security Application Module, SAM) торговой точки. Указанный защитный модуль проверяет подлинность карточки и принимает платежи электронными деньгами с использованием электронного кошелька.
B. Электронный кошелек, постоянно находящийся на модуле, который идентифицирует доступ. В этой системе банки и мобильные операторы не применяют портативные телефоны с устройствами считывания смарт-карточек, а используют возможности модуля, идентифицирующего доступ (Subscribe Identification Module, SIM) потребителя, занимая часть его памяти для хранения функционального приложения электронного кошелька. В результате программное обеспечение электронного кошелька должно быть загружено в SIM-модуль (либо заранее, либо в процессе использования SIM-модуля). Затем, после операции инициализации (активизации электронного кошелька), потребитель может загружать в кошелек электронные деньги и использовать их для совершения платежей. SIM-модуль портативного телефона содержит приложение кошелька, в то время как мобильный телефон действует в качестве платежного терминала, который облегчает связь между приложением электронного кошелька на SIM-модуле и SAM-модулем торговой точки.
C. Электронный кошелек, связанный с номером мобильного телефона. В этой системе нет никакой необходимости в применении SIM-модуля, а удаленное функциональное приложение кошелька, содержащее электронные деньги, связано с номером телефона. Процедура загрузки электронные денег может быть выполнена с использованием скретч-карты (scratch card), прямого дебетового перевода, платежа по кредитной карточке и пр. Функциональное приложение электронного кошелька и связанные с ним электронные деньги не хранятся на SIM-модуле мобильного телефона непосредственно, а размещаются на удаленном сервере эмитента электронных денег в форме приложения виртуального бумажника (virtual wallet). Мобильный телефон функционирует как платежный терминал, который облегчает использование виртуального бумажника на удаленном компьютерном сервере эмитента.
Регулирующие органы, которые применяют функциональный подход для интерпретации электронных денег (например, Управление по финансовым услугам Великобритании — Financial Service Authority of U.K.), определят, что во всех трех системах потребитель полностью контролирует функциональное приложение кошелька, которое хранит электронные деньги, несмотря на то что это приложение может постоянно находиться на различных технических носителях (смарт-карточке, SIM-модуле, интернет-сервере). Все три системы выполняют ту же самую функцию, позволяя электронным деньгам использоваться для платежей другим лицам, нежели эмитент. Таким образом, несмотря на то что системы различаются по своему техническому исполнению, они все являются системами электронных денег. Небанковский институт, использующий такую систему, должен получить лицензию как институт — эмитент электронных денег или получить льготное освобождение, если оно применяется (возможность такого освобождения предусмотрена в Директиве ЕС по электронным деньгам, см.: Directive of the European Parliament and of the Council 2000/46/EC. P. 42. Art. 8). В целом данный подход основывается на четких различиях, проводимых между электронными деньгами и депозитами (см. раздел «Подходы к интерпретации электронных денег»).
Регулирующие органы, которые применяют подход физического владения для интерпретации электронных денег (например, подобный подход применяют органы денежно-кредитного регулирования Финляндии — в соответствии с новой редакцией Credit Institutions Act 69/2003, Германии — в соответствии с изменениями, внесенными в Banking Act в 2002 г., и некоторых других стран ЕС), обнаружат, что системы A и B являются системами электронных денег, в то время как система C — нет. В нашем случае в системе C виртуальный бумажник не располагается на мобильном телефоне, который находится в физическом владении держателя электронных денег. Вместо этого номер портативного телефона служит для того, чтобы идентифицировать доступ к виртуальному бумажнику потребителя на удаленном компьютерном сервере эмитента. Этот сервер не находится в физическом владении потребителя. Поэтому система C с точки зрения подхода физического владения не является системой электронных денег в отличие от систем А и B.
Следовательно, регулирующие органы могут рассматривать природу деятельности в системе C как банковскую и наложить требования, предусмотренные национальным регулированием банковской деятельности. В результате из трех систем, которые являются функционально идентичными, институты, которые внедрили системы типа C (более эффективные и гибкие для потребителей), стоят перед выбором: (1) получить освобождение согласно регулирующему законодательству, (2) перепроектировать свои системы в системы типа А или B (возможно, более дорогостоящие и менее эффективные), (3) работать в условиях банковского регулирования, наложенного регулирующими органами, либо (4) перемещать свой бизнес в страны, где регулирующие органы приняли функциональный подход.
Данный пример наглядно иллюстрирует, что может случиться, когда определения и концепции электронных денег интерпретируются по-разному регулирующими и наблюдательными органами. Ввиду быстрого роста рынка для мобильных и других платежных услуг существует настоятельная потребность, чтобы регулирующие органы разных стран договорились об общей интерпретации электронных денег. Такая трактовка не должна препятствовать внедрению новых технологических инноваций и должна позволять устанавливать согласованное регулирование всех участников рынка электронных денег.

Электронные деньги и новые платежные услуги на основе предоплаты
При наличии различных подходов к интерпретации электронных денег возникают все новые платежные услуги на предоплатной основе, в отношении которых современная денежная теория и регулирующая политика не могут дать однозначного ответа, должны ли они относиться к деятельности в сфере электронных денег или их следует ассоциировать с другими видами депозитной или платежной деятельности (ссудо-депозитным бизнесом или бизнесом по оказанию платежных услуг).
Далее мы будем использовать функциональный подход к определению электронных денег для анализа новых платежных услуг на основе предоплаты. Расширенная трактовка основных элементов определения электронных денег позволяет проанализировать возможность отнесения предоплаченных балансов на мобильных телефонах (prepaid airtime), а также электронных дорожных чеков (electronic travellers cheques) в качестве электронной стоимости (подробнее см.: Electronic money. Perimeter guidance. Consultation Paper № 172. Financial Services Authority, London. February 2003).
Предоплаченные балансы на мобильных телефонах сегодня могут использоваться для приобретения различных сервисных услуг, а не только для совершения обычных звонков или отправки SMS/MMS-сообщений. Речь идет о звонках на так называемые номера премиального обслуживания (premium rate service, PRS), включающие услуги: «голосового сервиса», доступа в Интернет, получения аудио-видео контента, платы за товары или услуги и др.
Предоплаченные PRS-услуги функционируют следующим образом. Абонент звонит на PRS-номер и заказывает необходимые товары и услуги у PRS-продавца. Однако PRS-продавец не рассчитывается с абонентом непосредственно. Вместо этого стоимость покупки абонента у PRS-продавца отражается в стоимости совершаемых им звонков на PRS-номера. Эти издержки списываются с предоплаченных балансов абонента или приплюсовываются к последующим счетам. Провайдер телефонных услуг и PRS-продавец в таком случае делят между собой доход, полученный в результате звонка.
В принципе предоплаченные балансы на мобильных телефонах, используемые для звонков на PRS-номера, могут рассматриваться в качестве электронных денег, если удовлетворяют всем элементам их определения (см. раздел «Элементы определения электронных денег»). Тем не менее, когда поставка телекоммуникационных услуг и поставка PRS-услуг может рассматриваться как единая услуга одной компании и когда поставка телекоммуникационных услуг и PRS-услуг осуществляется в одной и той же операции, предоплаченные балансы на мобильных телефонах не могут рассматриваться в качестве электронных денег.
Электронные дорожные чеки представляют собой пластиковую смарт-карточку установленной формы, хранящую предоплаченный баланс фиксированного номинала. Они, как правило, используются для получения наличных денег в банкоматах за границей или для платежей за товары и услуги в иностранных магазинах, ресторанах и отелях. В общем смысле электронные дорожные чеки могут рассматриваться как одна из разновидностей электронных денег, поскольку их основные элементы соответствуют основным элементам электронных денег согласно Директиве ЕС по электронным деньгам (см. раздел «Элементы определения электронных денег»). Тем не менее электронные дорожные чеки не будут подпадать под определение электронных денег, если они могут использоваться только для снятия иностранной валюты в банкоматах, принадлежащих эмитенту электронной стоимости, или если покупка товаров и услуг с использованием электронных чеков может осуществляться только у их эмитента.
В заключение следует отметить, что основные элементы электронных денег являются уже четко определенными, в то время как подходы к интерпретации электронных денег продолжают различаться. Эти различия обусловлены функционально-технологическими особенностями их расчетных схем и формой организации систем электронных денег. Для идентификации природы электронных денег необходимо более глубокое изучение их эмиссионных моделей, а также взаимосвязей между их выпуском и процессом монетизации продукции.
Кочергин Дмитрий Анатольевич, к.э.н., докторант СПбГУ.