Развитие систем оценки финансовой состоятельности*

Т.А. Козачок
аспирант НГУЭУ

Системы* финансового учета во многом обязаны появлению одного из основных инструментов финансовой системы – денег. Первые подходы к оценке финансовой состоятельности связаны с появлением кредитных отношений (VI – V тыс. до н.э.), когда у участников этих отношений возникла необходимость вести учет розданных кредитов для контроля возврата как основной их части, так и процентов. В XVII в. в Европе возникают акционерные общества – предвестники современных систем финансового учета и полноценных механизмов для оценки финансовой состоятельности.

В специализированной литературе по финансам можно найти множество вариантов определения финансовой состоятельности. В контексте данной статьи финансовая состоятельность компании трактуется как способность компании достигать стратегических финансовых целей. Соответственно, основными пользователями систем финансового учета являются постановщики стратегических целей – собственники компаний, а также их высшее руководство.

Методы и системы оценки финансовой состоятельности компании постоянно совершенствуются, а ключевые идеи, на которых они базируются, остаются неизменными. Однако с развитием экономических отношений традиционные системы учета уже не позволяют в полной мере оценить финансовую состоятельность компаний. Процессы глобализации и укрупнения бизнеса, гиперконкуренция, сокращение жизненного цикла продукта, появление и необходимость учета новых видов ресурсов – все это приводит к тому, что сложившиеся подходы к оценке финансовой состоятельности компаний не устраивают их собственников и менеджеров.

Рассмотрим традиционные системы оценки финансовой состоятельности компаний, основные причины их несовершенства, а также главные постулаты новой системы оценки финансовой состоятельности.

Традиционные системы оценки финансовой состоятельности

К традиционным системам оценки финансовой состоятельности относятся системы, построенные на принципах бухгалтерского учета и концепции финансового менеджмента.

Бухгалтерский учет – упорядоченная система сбора, регистрации и обобщения в стоимостном выражении информации об активах, обязательствах, доходах и расходах организации и их изменении, выражающаяся в сплошном, непрерывном документальном отражении всех хозяйственных операций [1, c. 9].

Из определения бухгалтерского учета вытекают его цели и задачи: сбор, регистрация и обобщение информации о деятельности организации в стоимостном выражении.

С развитием финансовых отношений и общественного производства, выделением акционерного капитала и образованием фондового рынка работа бухгалтера становится самостоятельной профессией. В отличие от других видов учета бухгалтерский учет:
– документально обоснован;
– непрерывен во времени и по охвату (учитывает все операции);
– применяет особые способы обработки информации, присущие только ему (двойная запись, баланс, бухгалтерские счета).

Поскольку бухгалтерская система имеет четкие стандарты, а ее основополагающие элементы регламентируются государственными органами и негосударственными объединениями, система характеризуется единством от предприятия к предприятию, что является ее главным достижением. Результаты бухгалтерской отчетности различных предприятий сравнимы между собой, а основные отчетные документы бухгалтерии (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств) являются общедоступной информацией, а значит, могут служить базой для независимой оценки состоятельности компании в сравнении с конкурентами и отраслевыми показателями.

Данные бухгалтерской отчетности всегда были основным источником для оценки финансовой состоятельности компаний их управленцами и собственниками, акционерами и независимыми рейтинговыми агентствами, государственными органами.

Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота денежных средств [2, c. 55].
Фактически финансовый менеджмент есть синтез «теории управления, теории финансов и аналитического аппарата бухгалтерского учета» [1, c. 38].

Современный этап развития финансового менеджмента характеризуется усилением процессов глобализации экономики, возрастанием нестабильности некоторых финансовых рынков, новыми требованиями к финансовому обеспечению в условиях научно-технологического прогресса. Фундаментальные научные основы финансового менеджмента составляют [2, с. 38]:
– концепция приоритета экономических интересов собственников (Г. Саймон);
– современная портфельная теория (Г. Марковиц, Д. Тобин, У. Шарп);
– концепции стоимости и структуры капитала (Д. Уильямс, Ф. Модильяни, М. Миллер);
– теория дивидендной политики (Д. Линтнер, Ф. Модильяни, М. Миллер);
– модели финансового обеспечения устойчивого роста (Д. Ван Хорн, Р. Хиггинс);
– гипотеза эффективности рынка (Ю. Фама);
– концепция агентских отношений (М. Дженсен, У. Маклинг);
– арбитражная теория ценообразования (С. Росс, Р. Ролл).

Основные цели и задачи финансового менеджмента представлены, например, в работе И.А. Бланка [2, c. 89]:
1. Формирование достаточного количества финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия (сюда же входит и оптимизация структуры источников капитала).
2. Обеспечение наиболее эффективного распределения сформированного объема финансовых ресурсов – установление пропорции использования финансовых ресурсов на те или иные цели.
3. Оптимизация денежного оборота – синхронизация объемов поступаемых и расходуемых денежных средств, поддержание ликвидности оборотных активов.
4. Минимизация финансового риска при заданном условии прибыльности.
5. Обеспечение возможности быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий деятельности предприятия.

Исходя из названных целей наиболее распространенными в финансовом менеджменте являются группы показателей оценки [2, c. 141]:
– финансовой устойчивости;
– ликвидности предприятия;
– оборачиваемости активов;
– эффективности использования капитала;
– рентабельности.

Как одну из важнейших функциональных стратегий предприятия финансовый менеджмент рассматривает финансовую стратегию. Она охватывает все основные направления финансовой деятельности предприятия и определяет выбор наиболее эффективных путей достижения целей финансового менеджмента. Разработка финансовой стратегии – также одна из задач финансового менеджмента.

Проблемы оценки финансовой состоятельности компании в традиционных системах

Как следует из описания целей и задач бухгалтерского учета и финансового менеджмента, функция оценки финансовой состоятельности для этих систем второстепенна. Основные задачи бухгалтерской системы – учет всех хозяйственных операций для их последующего отображения в сводных отчетах, проведение взаиморасчетов с контрагентами и государственными органами. Финансовый менеджмент направлен на оптимизацию отдельных областей в системе корпоративных финансов и базируется на системе узконаправленных показателей. Функция разработки финансовой стратегии предполагает взаимосвязь отдельных компонент системы финансового учета, но не может обеспечить оценку финансовой состоятельности.

Основными проблемами в связи с оценкой финансовой состоятельности компаний для традиционных систем представляются следующие.
1. Традиционные системы оценки финансовой состоятельности не позволяют оценивать нематериальные активы (такие как лояльность клиентов, компетенция сотрудников, возможность внедрения новых продуктов и услуг) и их вклад в достижение целей компании.
2. Традиционные системы зачастую не обеспечивают оперативное предоставление отчетов и данных для анализа. Традиционная бухгалтерия предполагает ежеквартальную отчетность, а наиболее полную картину можно увидеть только из ежегодных отчетов. Это связано с особенностями учета налогов, инвестиций и списания дебиторской задолженности. Но поскольку финансовый менеджмент использует бухгалтерскую отчетность в качестве основного источника информации, он также оказывается не способным обеспечивать достаточно оперативное информирование менеджмента. Только показатели состояния финансовых рынков имеют ежедневную динамику, однако они обычно лишь косвенно влияют на финансовую состоятельность компании.
3. Традиционные системы учета поставляют данные о состоянии основных целей компании в прошедшем периоде, являясь, по сути, лишь историческими индикаторами. Но менеджерам компании была бы более полезна система «раннего оповещения», позволяющая отслеживать второстепенные показатели и прогнозировать динамику ключевых индикаторов. Составляющими системы раннего оповещения могут быть и нематериальные аспекты (например, снижение удовлетворенности клиентов может сигнализировать о возможном снижении продаж в будущем).
4. Система аналитических показателей, заложенная в традиционных системах, не позволяет проводить полноценный анализ достижения стратегических целей, так как она ориентирована на анализ краткосрочной операционной эффективности.
5. Традиционные системы не дают картину финансовой состоятельности компании в целом. Анализ ликвидности, портфельный анализ, анализ эффективности использования средств, анализ структуры капитала, оценка финансовой устойчивости, оценка рентабельности, деловой активности, анализ финансирования запасов – все это отдельные аспекты финансовой деятельности предприятия, которые традиционные системы призваны оптимизировать. Согласно общему подходу, при оптимизации каждого отдельного аспекта финансовая система предприятия будет действовать более эффективно и позволит достичь наилучших результатов. Однако связь этих аспектов с конечными финансовыми целями предприятия в рамках традиционных систем оценки финансовой состоятельности непрозрачна.
6. За время своего развития традиционные системы все более усложнялись, так что интерпретация отчетов стала требовать специальной подготовки, а значит, эта информация стала недоступной большинству ее потенциальных пользователей.
Как отмечает В.В. Ковалев, «сталкиваться с бухгалтерской отчетностью приходится многим специалистам и руководителям, причем, далеко не все они в достаточной степени владеют основами бухгалтерского учета. Существующая бухгалтерская отчетность трудна для восприятия даже специалисту. Вместе с тем, многие потенциальные ее пользователи не имеют базового бухгалтерского образования» [1, с. 118].

Нетрадиционные системы оценки финансовой состоятельности

Недостатки традиционных систем оценки финансовой состоятельности компании заставили искать новые подходы в этой области. Один из них, получивший широкое признание и развитие в конце XX в., – система сбалансированных показателей (the balanced scorecard).

Методология системы сбалансированных показателей (далее ССП) была противопоставлена традиционным системам оценки деятельности предприятия Р. Капланом и Д. Нортоном. Данная методология была разработана на основе полномасштабного исследования десяти крупных американских предприятий, которое проходило в 1990 г. и называлось «Показатели деятельности организации будущего». Основные элементы методологии ССП изложены в совместном труде Каплана и Нортона «Сбалансированная система показателей: от стратегии к действию» [4].
ССП в значительной степени основывается на понятиях стратегии и стратегических целей предприятия, что роднит ее с системами оценки финансовой состоятельности в рамках предлагаемого здесь определения. Сам процесс становления стратегических целей предприятия есть вопрос взаимодействия заинтересованных сторон (акционеров, менеджеров, служащих, потребителей, государства). После того как заданы стратегические цели предприятия, залогом его успеха становится понимание того, какие действия ведут к достижению этих целей, и на данном этапе неоценимую помощь менеджерам может оказать методология ССП.

ССП основывается на следующих простых базовых идеях.
1. В основе системы учета должны лежать финансовые показатели и конечные финансовые цели.
2. Конкуренция в эпоху информатизации заставляет компании уделять все большее внимание нематериальным активам. Наличие лояльной клиент­ской базы, удовлетворенность клиентов компании, возможность предприятия быстро разрабатывать и внедрять инновационные продукты и услуги, пользующиеся спросом, высокая квалификация и мотивация персонала – все эти активы играют значительную роль в достижении стратегических целей предприятия, но никак не оцениваются в традиционных системах учета. В ССП наряду с традиционным учетом эффективности использования финансовых ресурсов предприятия предлагается гибкий подход к учету нефинансовых активов.
3. Динамика нефинансовых показателей преподносится идеологами ССП в качестве системы «раннего оповещения», на основе которой можно отследить негативные тенденции в работе предприятия и угрозы стратегическим целям задолго до реального ухудшения конечных финансовых индикаторов.
4. Для полного понимания того, что и как сказывается на достижении финансовых целей, создания всеобъемлющей системы показателей недостаточно. ССП дополняет такую систему механизмом взаимосвязей, указывающих на то, как динамика одних показателей влияет на другие и почему (причинно-следственные связи, набор гипотез). По аналогии с приборной панелью автомобиля, нам важны не только приборы и их показатели, но и суть показаний приборов, а главное – влияние тех или иных показателей на процесс движения автомобиля и конечный результат. Например, мы должны понимать, что если уровень бензина в баке опустится до нуля, то машина остановится и мы не сможем достичь нужного пункта в назначенное время. Недостижение пункта в данном случае является недостижением главной цели, при этом показатель уровня топлива вполне может играть роль раннего индикатора – при снижении уровня топлива ниже некой критической отметки мы должны обеспокоиться поиском автозаправочной станции.
5. Кроме причинно-следственных связей в ССП присутствует иерархическая система целей. Нельзя забывать, например, что удовлетворенность клиента – не самоцель, но она способствует достижению конечных целей компании. Причем, эти цели в высшей степени взаимосвязаны, и ССП четко отражает их взаимосвязь.

Базовая концепция ССП, предложенная Р. Капланом и Д. Нортоном, предполагает следующие четыре составляющие.

Финансовая составляющая. Она призвана отражать экономические последствия принятия решений – изменение прибыльности компании, акционерной стоимости. Финансовые цели и показатели наиболее важны в иерархии ССП, что делает ССП полноправным представителем систем оценки финансовой состоятельности компании.

Клиентская составляющая отражает характеристики клиентской базы компании и основные ценности для компании с точки зрения удовлетворенности клиентов. Удовлетворенность клиентов может выливаться в увеличение продаж и выручки, однако требование потребителей о снижении цены продукции ведет к снижению выручки. Таким образом, клиентская составляющая может иметь различное влияние на финансовую составляющую.

Внутренние бизнес-процессы компании. Эта составляющая ССП призвана отражать наиболее важные бизнес-процессы компании, влияющие на достижение ее стратегических целей. В иерархии ССП данная составляющая находится ниже клиентской, и это означает, что внутренние бизнес-процессы могут влиять на конечные цели лишь через клиентскую составляющую, а не напрямую. Среди наиболее важных бизнес-процессов компании, которые находят отражение в данной составляющей ССП, можно отметить процесс производства и его отдельные элементы, развитие продуктов и услуг, постпродажное обслуживание. Для различных видов бизнеса набор актуальных бизнес-процессов свой, как и показатели, которыми можно измерить эффективность того или иного бизнес-процесса.

Составляющая развития – низшая в иерархии ССП. Вместе с тем, ее показатели являются наиболее ранними индикаторами и призваны отображать эффективность инвестиций компании в развитие собственных материальных и нематериальных активов. Это может быть отладка производственных процессов, инвестирование в развитие персонала, создание корпоративной культуры и т.д. Подобные инвестиции часто характеризуются значительной задержкой в отдаче от них и сложностью оценки этой отдачи, поэтому их корректный учет (как и оценка с помощью традиционных методик) затруднен.

Цель ССП состоит не только в том, чтобы дать менеджменту компании эффективный инструмент оценки ее деятельности, но и в том, чтобы направить усилия всех сотрудников компании на достижение стратегических целей. Поэтому ССП выполняет еще и коммуникативную роль: она призвана донести систему стратегических целей (основные ценности компании) до сотрудников, а главное – указать каждому сотруднику, какой именно результат ожидается от его работы.

Таким образом, конечные финансовые цели компании раскладываются в систему ценностей, понятную каждому работнику, что не требует специальных навыков и позволяет сотрудникам максимизировать свои усилия для достижения общей цели.

Рассматриваемая здесь система сбалансированных показателей является гибкой и способна преодолеть значительное количество недостатков традиционных систем. Однако данная методология не концентрируется на финансовой состоятельности и отвечает на вопрос более широкого плана: способна ли компания достигать своих стратегических целей. При этом кроме финансовой составляющей ССП учитывает также маркетинговый, операционный, инфраструктурный аспекты, вопросы инвестиций в нематериальные активы. Следовательно, ССП нельзя считать полноценной системой оценки финансовой состоятельности.

И разумеется, нельзя позиционировать предлагаемую концепцию как систему, способную заменить бухгалтерский учет и финансовый менеджмент.

Литература

1. Ковалев В.В.  Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2003.
2. Бланк И.А. Концептуальные основы финансового менеджмента. Киев: Ника-центр, 2003.
3. Портер М.Е. Конкуренция. СПб.: Вильямс, 2001.
4. Каплан Р. , Нортон Д.  Сбалансированная система показателей: от стратегии к действию. М.: Олимп-бизнес, 2003.
5. Кох Р. Стратегия. СПб.: Питер, 2003.
6. Бабаев Ю.А. Теория бухгалтерского учета. М.: Проспект, 2004.
7. Стратегия: определение конкурентных преимуществ и их развитие (www.gaap.ru).
8. Курьян А. Система измерения показателей эффективности (www.trizminsk.org).

Вернутся к содержанию