Оценка влияния внедрения корпоративных стандартов на инвестиционную привлекательность организации*
Н.В. Брюханова
канд. экон. наук, доцент кафедры налогов и налогообложения АлтГУ
Оценка* инвестиционной привлекательности организации – важнейшее условие принятия любого инвестиционного решения. Под инвестиционной привлекательностью организации обычно понимается обобщенная характеристика ее перспективности, а также выгодности, эффективности и минимизации риска вложения средств.
Инвестиционная привлекательность организации формируется под влиянием двух групп факторов – инвестиционного потенциала и инвестиционного риска.
Инвестиционный риск – это вероятность отклонения величины фактического инве иционного дохода от ожидаемого. Чем изменчивее и шире ст шкала колебаний возможных доходов, тем выше риск, и наоборот.
Инвестиционный риск – это комплексное понятие, обычно включающее некий набор факторов риска. Рассмотрим один из возможных вариантов набора таких факторов, включающий ключевую фигуру в составе менеджеров организации или учредителей, размер компании, структуру финансов, качество управления, качество информации, товарную и территориальную диверсификацию, диверсификацию клиентуры, ретроспективную прогнозируемость и прочие риски, существенные для принятия инвестиционного решения.
Инвестиционный потенциал организации определяется объемом инвестиций, который может быть привлечен в основной капитал за счет внешних и внутренних источников финансирования.
В Словаре иностранных слов под редакцией И.А. Васюковой (М.,1972) термин «потенциал» трактуется как «мощь, сила». В Большой советской энциклопедии (т. 34) термин «потенциал» определяется как «средства, запасы, источники, имеющиеся в наличии и могущие быть мобилизованы, приведены в действие, использованы для достижения определенных целей, осуществления плана; решения какой-либо задачи; возможности отдельного лица, общества, государства в определенной области».
Инвестиционный потенциал организации состоит из ряда частных потенциалов: финансового, управленческого, трудового, потребительского, производственного, коммерческого, инновационного, технологического, инфраструктурного и территориального.
Влияние Кодекса корпоративного поведения (корпоративных стандартов) на инвестиционную привлекательность организации можно оценить, используя довольно простую методику, основанную на сравнении некоего набора факторов инвестиционного риска и потенциала со среднеотраслевым уровнем. Анализируя возможное влияние Кодекса корпоративного поведения на данный набор факторов риска и потенциала, можно определить интегральный эффект от его внедрения.
Для исследования влияния Кодекса корпоративного поведения на инвестиционную привлекательность организации было выбрано акционерное общество открытого типа, занимающееся переработкой и реализацией сельхозпродукции. Это ОАО принадлежит к средним по размеру компаниям отрасли, использует традиционные технологии и стремится к привлечению капитала для дальнейшего развития и реализации инвестиционных проектов.
Каждый фактор риска оценивался экспертным путем по трехбалльной шкале с присвоением балла в соответствии с отраслевым уровнем:
– риск выше отраслевого уровня – 1 балл;
– соответствует отраслевому уровню – 2 балла;
– риск ниже отраслевого уровня – 3 балла.
Для анализа выбраны следующие факторы риска, оказывающие влияние на деятельность ОАО:
Факторы риска Значение в баллах
Ключевая фигура 1
Размер компании 2
Структура финансов 1
Качество управления 2
Качество информации 2
Товарная диверсификация 2
Территориальная диверсификация 2
Диверсификация клиентуры 1
Ретроспективная прогнозируемость 2
Прочие риски 2
Итого 17
Инвестиционный потенциал ОАО также оценивался по трехбалльной шкале в сравнении с отраслевым уровнем:
– потенциал ниже отраслевого уровня – 1 балл;
– соответствует отраслевому уровню – 2 балла;
– потенциал выше отраслевого уровня – 3 балла.
Оценка инвестиционного потенциала ОАО выглядит следующим образом:
Составляющие Значение
инвестиционного потенциала в баллах
Финансовый потенциал 2
Управленческий потенциал 2
Трудовой потенциал 2
Потребительский потенциал 2
Производственный потенциал 2
Коммерческий потенциал 2
Инновационный потенциал 1
Технологический потенциал 2
Инфраструктурный потенциал 2
Территориальный потенциал 2
Итого 19
На основании полученных данных рассчитаем интегральный показатель, который определяется как отношение суммы рисков и потенциалов конкретной организации к максимально возможной. Полученное значение соотнесем с классификацией уровней инвестиционной привлекательности:
– низкая инвестиционная привлекательность – значение интегрального показателя от 0 до 0,2 включительно;
– инвестиционная привлекательность ниже средней – свыше 0,2 до 0,4 включительно;
– средняя инвестиционная привлекательность – свыше 0,4 до 0,6 включительно;
– инвестиционная привлекательность выше средней – свыше 0,6 до 0,8 включительно;
– высокая инвестиционная привлекательность – свыше 0,8 до 1.
Значение интегрального показателя рассматриваемого ОАО составило 0,6, что говорит о средней инвестиционной привлекательности данной организации.
Внедрение корпоративных стандартов оказывает существенное влияние на снижение риска, что обусловлено в первую очередь повышением качества управления и качества информации:
Факторы риска Значение в баллах
Ключевая фигура 3
Размер компании 2
Структура финансов 1
Качество управления 3
Качество информации 3
Товарная диверсификация 2
Территориальная диверсификация 2
Диверсификация клиентуры 2
Ретроспективная прогнозируемость 3
Прочие риски 2
Итого 23
Внедрение корпоративных стандартов повлекло снижение инвестиционного риска и повышение инвестиционного потенциала ОАО:
Факторы инвестиционного Значение
потенциала в баллах
Финансовый потенциал 3
Управленческий потенциал 3
Трудовой потенциал 2
Потребительский потенциал 2
Производственный потенциал 2
Коммерческий потенциал 2
Инновационный потенциал 1
Технологический потенциал 2
Инфраструктурный потенциал 2
Территориальный потенциал 2
Итого 21
На основе полученных данных рассчитан интегральный показатель после внедрения организацией корпоративных стандартов. Значение интегрального показателя составило 0,73, то есть инвестиционная привлекательность ОАО превысила средний уровень.
Предложенная методика, достаточно простая в применении, хотя и не лишенная субъективности и недостатков, позволяет сделать вывод о повышении уровня инвестиционной привлекательности организации после внедрения Кодекса корпоративного поведения вследствие повышения инвестиционного потенциала и снижения уровня некоторых видов инвестиционных рисков.
